Original-Research: All for One Midmarket AG - von BankM - Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG
Aktieneinstufung von BankM - Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG zu All for One Midmarket AG
Unternehmen: All for One Midmarket AG
ISIN: DE0005110001

Anlass der Studie: Kurzanalyse
Empfehlung: Kaufen
seit: 28.07.2011
Kursziel: 10,80 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: Aufnahme der Coverage am 28.09.2010 mit Kaufen Analyst: Daniel Großjohann, Michael Vara, Dragan Lukjanovic
Prognose nach starkem Q3 angehoben
Mit den vorläufigen Q3-Zahlen hat die All for One Midmarket AG (ISIN DE0005110001, Prime Standard, ACV.GY) unsere Erwartungen klar übertroffen. Insbesondere das Lizenzgeschäft zeigte sich in Q3 klar verbessert (um knapp 80%). Die strategisch bedeutsamen „Outsourcing Services“-Umsätze wuchsen um 12,7%. Die 2010/11er EBIT-Prognose wurde auf € 4 Mio. angehoben, der Umsatz soll um ca. 10% wachsen. Die implizierten Werte für Q4 (Umsatz: € 20,7 Mio.; EBIT € 0,6 Mio.) scheinen gut erreichbar, so dass unsere neuen Schätzungen leicht über der Guidance liegen. Einige der Wettbewerber und SAP selbst präsentierten ebenfalls gute vorläufige Zahlen, wobei die Dynamik im Auftragseingang teilweise bereits nachgelassen hat. Fundamental ist All for One mit einem EV/Umsatz von 0,37 aber selbst dann günstig, wenn sich das Wachstum des SAP-Marktes bereits im kommenden Jahr abkühlen sollte. Mit dem „Outsourcing Services“-Geschäft verfügt All for One zudem über eine strategische Wachstumsoption, die der Schwankungsbreite des SAP-Lizenzen- und Consultinggeschäftes weniger stark unterliegt. Wir sehen den fairen Wert, basierend auf Peer-Gruppen- und FCF-Bewertung, bei € 10,80 pro Aktie.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/11205.pdf
Die Analyse oder weiterführende Informationen zu dieser können Sie hier downloaden http://www.bankm.de/webdyn/141_cs_Research%20Reports%20Disclaimer.html.
Kontakt für Rückfragen
BankM - Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG Daniel Großjohann
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Tel. +49 69 71 91 838-42
Fax  +49 69 71 91 838-50

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