Original-Research: Adler Modemärkte - von Sphene Capital GmbH
Aktieneinstufung von Sphene Capital GmbH zu Adler Modemärkte
Unternehmen: Adler Modemärkte
ISIN: DE000A1H8MU2

Anlass der Studie: Aufnahme der Coverage
Empfehlung: Buy
seit: 07.02.2014
Kursziel: EUR 14,30
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: 
Analyst: Peter Hasler, Susanne Hasler

Mode im demographischen Trend
 
Mit 171 Modemärkten zählt Adler Modemärkte zu den führenden Textileinzelhändlern für die Altersgruppe der Über 45-Jährigen im deutschsprachigen Raum. In dieser Gruppe der sog. 'Best Ager' befinden sich mehrheitlich weniger modebewusste Fashion-Follower, weshalb zum Ende einer Saison Diskontierungen eine im Vergleich zu anderen Einzelhändlern untergeordnete Rolle spielen. Darüber hinaus bewegt sich Adler Modemärkte in einer demographisch äußerst attraktiven Nische, deren Bedeutung, gemessen an den textilen Gesamtausgaben, in den kommenden Jahrzehnten deutlich zunehmen wird.
 
Nach unseren Schätzungen erzielte Adler Modemärkte 2013e ein LFL-Umsatzwachstum von 1,5% und damit eine deutliche Outperformance gegenüber dem textilen Einzelhandel (-2,0%). Insgesamt rechnen wir mit Nettoerlösen von EUR 525,5 Mio., was im Rahmen der Guidance eines 'niedrigen einstelligen Wachstums' liegt. Für 2014e und 2015e erwarten wir einen durchschnittlichen Erlösanstieg um 3,5% p. a. Beim EBITDA rechnen wir 2013e mit EUR 37,1 Mio. bzw. mit einer zum Umsatz vergleichbaren Entwicklung (+4,4% YoY). In den kommenden beiden Jahren erwarten wir einen Anstieg des EBITDA auf dann EUR 45,2 Mio. (CAGR 2012-15e 8,4%). Beim EPS sehen wir 2013e-15e EUR 0,66, EUR 0,79 und EUR 0,98, bei der Dividende rechnen wir ebenfalls mit einer Steigerung auf EUR 0,55 (2015e).  
Wir nehmen die Adler Modemärkte-Aktie mit einem Buy-Rating in unsere Research Coverage auf. Unser Kursziel von EUR 14,30 je Aktie ist das Ergebnis eines dreistufigen standardisierten DCF-Modells, das von Peergroup-Multiplikatoren unterstützt wird. Gegenüber dem letzten Schlusskurs von EUR 9,16 je Aktie ergibt sich ein Kurspotenzial von 56,1%.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/12191.pdf

Kontakt für Rückfragen
Peter Thilo Hasler, CEFA
+49 (89) 74 44 35 58/ +49 (152) 31 76 45 53
peter-thilo.hasler@sphene-capital.de
Susanne Hasler, Equity Analyst
+49 (89) 74 44 35 58/ +49 (176) 24 60 52 66
susanne.hasler@sphene-capital.de

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.