Original-Research: Adler Modemärkte AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Adler Modemärkte AG

Unternehmen: Adler Modemärkte AG
ISIN: DE000A1H8MU2

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Halten
seit: 19.03.2015
Kursziel: 13,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Tim Kruse, CFA

Zahlen und Ausblick im Rahmen der Erwartungen
 
Die Adler Modemärkte AG hat heute den Geschäftsbericht für 2014 veröffentlicht und einen Ausblick für das laufende Jahr gegeben. Die wesentlichen Eckpunkte sind der folgenden Tabelle zu entnehmen.  
[Tabelle]
 
Insgesamt liegen die Umsatz- und Ergebnisgrößen nur marginal unter unseren Erwartungen. Bei der Topline konnte ein Wachstum von 1,3% verbucht werden. Hier sollte jedoch beachtet werden, dass die Umsatz- und Ergebnislinie im Vorjahr durch die Umstellung der Buchungssystematik für die Kundenkartenrabatte mit 3,8 Mio. Euro positiv beeinflusst war. Entsprechend lag die flächenbereinigte Umsatzentwicklung mit einem Plus von 3% über den berichteten Zuwachszahlen und konnte die allgemein schwache Marktentwicklung in der deutschen Textilbranche (-3%) deutlich übertreffen.  
Das um den Effekt der Kundenkarte bereinigte EBITDA konnte leicht überproportional um rund 6% gesteigert werden. Dies ist bedingt durch die Reduktion der sonstigen betrieblichen Aufwendungen. Hier waren u.a. geringere Leasingzahlungen, Gebäudeaufwendungen und Beratungsleistungen zu verbuchen. Somit konnte der Rückgang der Rohertragsmarge und die tariflich bedingte Lohnkostensteigerung überkompensiert werden.  
Der Ausblick für 2015: Der Vorstand geht davon aus, dass durch die wieder etwas expansivere Ausrichtung des Unternehmens und die Übernahme der Kressner-Filialen eine Erhöhung des Umsatzes im mittleren einstelligen Prozentbereich erzielt wird. Beim EBITDA wird hingegen bestenfalls mit einer Stagnation, eventuell auch mit einem geringfügigen Rückgang gerechnet. Diese Aussagen entsprechen weitestgehend unseren Erwartungen, sodass wir aktuell keinen Anpassungsbedarf für unsere Prognosen sehen.  
Fazit: 2015 dürfte für Adler ein Übergangsjahr werden. Insgesamt sind wir jedoch weiterhin von der starken relativen Performance des Unternehmens beeindruckt und erachten auch die Cashflow- und Kapitalrendite auf dem aktuellen Ergebnisniveau als vorzeigbar. Das Kursziel belassen wir bei 13,00 Euro. Weitere Kursrücksetzer würden wir daher als Kaufgelegenheit sehen. Das Rating lautet weiterhin Halten.
 
 
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++  
Über Montega:
 
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte' und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/12753.pdf

Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de

-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.