Original-Research: artec technologies AG - von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu artec technologies AG

Unternehmen: artec technologies AG
ISIN: DE0005209589

Anlass der Studie: Research Note
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 5,30 EUR
Letzte Ratingänderung: 
Analyst: Marcel Goldmann, Cosmin Filker

Positive Entwicklung im 1. HJ 20; 2. HJ 20 deutliches Wachstum von Umsatz und Ertrag erwartet; Ausbau des BOS-Geschäfts sollte profitables Wachstum ermöglichen; GBC-Schätzungen und Rating bestätigt  
Die artec technologies AG (artec) konnte in den ersten sechs Monaten des laufenden Geschäftsjahres eine positive Umsatzdynamik verzeichnen, die nicht wesentlich von der Corona-Pandemie beeinflusst war. Hierbei hat sich für die Technologiegesellschaft unseres Erachtens nach hauptsächlich die verstärkte Positionierung im BOS-Bereich ausgezahlt. Daneben konnte die Gesellschaft laut eigenen Angaben von der eingeleiteten Vertriebsoffensive im Mediengeschäftsbereich profitieren.
 
Entsprechend konnte der Konzernumsatz im ersten Halbjahr 2020 im Vergleich zum Vorjahres-zeitraum um rund 41,0% auf 1,30 Mio. EUR deutlich gesteigert werden. Unserer Einschätzung nach entfiel hierbei der Großteil der Umsatzerlöse auf Geschäftsaktivitäten mit Behördenkunden (BOS-Bereich bzw. Sicherheitsbereich). Hierbei ist zu erwähnen, dass laut Unternehmensmeldung vom Juni 2020 Aufträge behördlicher Institutionen mit einem Umsatzvolumen von rund 0,40 Mio. EUR, die ursprünglich für Ende Juni zur Auslieferung kommen und im Halbjahresbericht ausgewiesen werden sollten, sich auf das zweite Halbjahr des aktuellen Geschäftsjahres verschoben haben. Behörden- kunden profitieren damit von der temporären Umsatzsteuersenkung, da sie nicht vorsteuerabzugsberechtigt sind.
 
Im größten Geschäftsbereich, dem BOS-Segment, konnte im ersten Halbjahr 2020 ein besonders wichtiger Auftrag gewonnen werden. So hat artec den eigentlich schon für 2019 erwarteten Erweiterungsauftrag einer Bundesbehörde für ein zentrales, cloudbasiertes MULTIEYE-BOS- Videowarehousesystem mit einem deutlich sechsstelligen Auftragsvolumen erhalten.
 
Nach dem erfolgreichen Einsatz dieses umfangreichen Videoaufzeichnungssystems bei einer Bundesbehörde und der anstehenden Erweiterung des Systems sowie der Signalwirkung dieses Referenzprojekts, rechnet artec in den kommenden Monaten mit weiteren Aufträgen von Sicherheitsbehörden aus dem In- und Ausland. Bereits für das vierte Quartal 2020 erwartet artec die Gewinnung eines ähnlichen Projekts mit einer anderen Bundesbehörde und im Zuge dessen eine Vertragslaufzeit über mehrere Jahre.
 
Darüber hinaus wurden auch im Geschäftsbereich Media & Broadcast (Xentaurix-Plattform) Fortschritte erzielt. Mit der Produktlinie XENTAURIX hat das Unternehmen in der aktuellen Geschäftsperiode mehrere Aufträge gewonnen und damit von der im letzten Jahr eingeleiteten Vertriebsoffensive in Reaktion auf den Marktaustritt des ehemaligen Konkurrenten Volicon profitiert. So konnte sich das Unternehmen bspw. im Sommer bei einem Ausschreibungsverfahren einer staatlichen Institution des Sultanats Oman durchsetzen. Dieser Auftrag umfasste die Lieferung eines multifunktionalen Medien-Aufzeichnungs- und Analysesystems und stellt zugleich den ersten Auftrag für die Gesellschaft aus dem Sultanat Oman dar.  
Zudem hat artec bekannt gegeben, dass die Technologiegesellschaft derzeit an zahlreichen weiteren Ausschreibungen in Bezug auf Broadcast & Media- Projekte teilnimmt. Hieraus sollten sich zukünftig weitere signifikante Umsatzpotenziale ergeben.
 
Darüber hinaus hat die Gesellschaft auch im Hinblick auf den Ausbau des Industriebe-reichs einen Erfolg verzeichnen können. Im Rahmen der Stärkung des Vertriebs im vergangenen Geschäftsjahr wurden auch mehrere Partnerschaften eingegangen. Von diesen mündete eine Kooperation in einem vielversprechenden Projekt mit der Produktlinie MULTIEYE Next für den zivilen Markt im Industriebereich. In Zusammenarbeit mit diesem international agierenden Vertriebspartner erhielt artec einen Auftrag für die Ausrüstung von Lagezentren zur Autobahnüberwachung in Kroatien. Weitere Gemeinschaftsprojekte sind laut Unternehmensinformationen in der Anbahnung.  
Trotz der erfreulichen Geschäftsentwicklung im ersten Halbjahr des aktuellen Geschäftsjahres im Vergleich zum Vorjahreszeitraum, lag das operative Ergebnis (EBITDA) mit 0,04 Mio. EUR auf nahezu Vorjahresniveau (VJ: 0,05 Mio. EUR). Einer Ergebnisverbesserung haben höhere Personalkosten und ein veränderter Produktmix mit weniger Software- und mehr Hardwareanteil entgegengewirkt. Auf Nettoebene wurde ein Halbjahresergebnis in Höhe von -0,27 Mio. EUR erzielt, welches sich ebenfalls auf nahezu Vorjahresniveau bewegt.
 
Mit der Veröffentlichung des Halbjahresberichts, hat artec ebenfalls seine bisher herausgegebene Unternehmensguidance für das Geschäftsjahr 2020 bestätigt. Die Gesellschaft erwartete weiterhin eine deutliche Umsatzsteigerung sowie ein positives Konzernergebnis. Speziell für das zweite Halbjahr erwartet das Unternehmen ein dynamisches Umsatzwachstum. Dabei soll der Software- und Service-Anteil signifikant zulegen und damit auch die Konzernmargen.
 
Laut eigenen Aussagen steuert artec beim Ausbau ihres traditionell margenstarken Service-Geschäfts auf einen Meilenstein zu. So konnte das Technologieunternehmen in den vergangenen Wochen zahlreiche Wartungs- und Supportverträge abschließen. Bei den Auftraggebern handelt es sich sowohl um Kunden aus dem Bereich Sicherheit als auch Broadcast & Media. Zu ihnen gehören bspw. ein Medienkonzern, eine Sport-Akademie aus Katar, ein Sportsender aus Frankreich sowie eine Sicherheitsbehörde aus Deutschland. Die Vertragslaufzeiten liegen zwischen 12 und 36 Monaten. Insgesamt belaufen sich die Aufträge auf ein Volumen von 250.000 EUR. Daneben erwartet artec im vierten Quartal 2020 weitere Wartungs- und Supportverträge in Höhe von 250.000 bis 300.000 EUR. Im Zuge dessen plant das Unternehmen mit einem Rekord-Auftragseingang im Service-Geschäft von voraussichtlich über 0,50 Mio. EUR für das laufende Geschäftsjahr.  
Vor dem Hintergrund des guten Jahresstarts, der aktuellen Auftragsentwicklung und den Geschäfts-anbahnungen, rechnen wir mit einer Fortsetzung der dynamischen Umsatzentwicklung auch im zweiten Halbjahr 2020 und in den Folgejahren. Insbesondere die positive Geschäftsentwicklung und Auftragsentwicklung und -Anbahnung im BOS-Bereich sowie der weitere Ausbau des margen-trächtigen Service-Geschäfts untermauert unsere Einschätzung. Entsprechend gehen wir davon aus, dass artec ihre Marktposition im Medien - und Sicherheitsbereich im aktuellen Geschäftsjahr und in den Folgeperioden weiter ausbaut. Auch der Industriebereich sollte zukünftig mithilfe des neu gewonnenen Partners deutlich an Geschäftsvolumen zulegen und damit auch künftig einen signifikanten Beitrag zum Konzernumsatz beisteuern.  
Konkret rechnen wir für die laufende Geschäftsperiode mit Umsatzerlösen in Höhe von 3,37 Mio. EUR, was einem Umsatzanstieg von 67,8% im Vergleich zum Vorjahr (VJ: 2,01 Mio. EUR) gleichkommt. Für die nachfolgenden Geschäftsjahre 2021 und 2022 gehen wir von einem weiteren dynamischen Umsatz-anstieg auf 4,53 Mio. EUR bzw. 6,55 Mio. EUR aus. Parallel hierzu soll das EBITDA von erwarteten 0,56 Mio. EUR im laufenden Geschäftsjahr auf dann 1,84 Mio. EUR in 2022 sprunghaft zulegen und damit auch die Konzernrentabilität aufgrund der erwarteten Skaleneffekte deutlich ansteigen.
 
Vor dem Hintergrund der guten Unternehmensperformance haben wir unser bisheriges Kursziel von 5,30 EUR beibehalten. Im Anbetracht des aktuellen Kursniveaus vergeben wir auch weiterhin das Rating KAUFEN. Insgesamt sehen wir artec auf einem guten Weg, den eingeschlagenen Wachstumskurs fortzusetzen und im laufenden Geschäftsjahr den Break-Even zu erreichen. In den Folgejahren sollte insbesondere die gute Positionierung im BOS-Bereich für ein nachhaltiges profitables Wachstum sorgen.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/21747.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (4,5a,6a,10,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum (Zeitpunkt)Fertigstellung: 20.10.20 (16:54 Uhr) Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 21.10.20 (10:00 Uhr)
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