Original-Research: CR Capital Real Estate AG - von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu CR Capital Real Estate AG
Unternehmen: CR Capital Real Estate AG
ISIN: DE000A0WMQ53

Anlass der Studie:Research Note/Management Interview Kursziel auf Sicht von: -
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Cosmin Filker

Im März 2009 hat die CR Capital Real Estate AG die vorläufigen Zahlen für das abgelaufene Geschäftsjahr 2008 bekannt gegeben. Aus diesem Grunde, aber auch aufgrund der derzeit schwierigen Branchensituation am deutschen Immobilienmarkt, hat GBC-Analyst Cosmin Filker ein Interview mit dem Vorstand der CR Capital Real Estate AG geführt. Dabei wurden zunächst das Geschäftsjahr 2008, aber auch die Möglichkeit eines weiteren Wachstums der Gesellschaft durch Immobilienankäufe angesprochen.  
 
GBC: Die CR Capital Real Estate ist seit Oktober 2008 im Open Market gelistet. Können Sie Ihr Unternehmen für Investoren, die Ihre Gesellschaft noch nicht so gut kennen, nochmals kurz vorstellen?  
Thomas Ehrich: Die CR Capital Real Estate ist ein börsennotiertes Unternehmen, das sich auf den Ankauf und die anschließende Vermietung von hochwertigen Wohn- und Gewerbeimmobilien im Großraum Berlin konzentriert. Das Ziel unserer Gesellschaft ist, im nächsten Jahr den REIT-Status zu erlangen. Vor kurzem wurde der Vor-REIT beantragt. Bereits jetzt fokussieren wir uns auf den Ankauf REIT-fähiger Objekte. Dabei wollen wir den gesetzlich vorgeschriebenen Anteil an Wohnimmobilien möglichst voll ausschöpfen. In diesem Segment sehen wir höhere stetige Cashflows als im Bereich der Gewerbeimmobilien.
 
GBC: Welche weiteren Vorteile ergeben sich für die Investoren aus dem Investment in eine REIT-Gesellschaft?
 
Thomas Ehrich: Aus meiner Sicht ist die Form einer REIT-Gesellschaft die anlegerfreundlichste Assetklasse in Deutschland. Ein REIT zahlt weder Körperschaft– noch Gewerbesteuer. Damit ist das potenzielle Ausschüttungsvolumen bei einem REIT höher als bei klassischen Immobiliengesellschaften. Hinzu kommt, dass ein REIT mindestens 90 % des HGB-Ergebnisses an die Anleger ausschütten muss. Die CR Capital Real Estate erfüllt bereits wesentliche REIT-Kriterien, insbesondere die Mindesteigenkapitalquote von 45 %. Zur Zeit hat die Gesellschaft eine Eigenkapitalquote von über 90 %.
 
GBC: Sie haben kürzlich Ihre vorläufigen Zahlen für das Geschäftsjahr 2008 gemeldet. Dabei haben Sie einen Jahresüberschuss in Höhe von 3 Mio. Euro und eine Dividende in Höhe von 0,20 € je Aktie angekündigt. Können Sie uns die Entwicklung im Geschäftsjahr 2008 nochmals näher skizzieren?  
Thomas Ehrich: In 2008 erfolgte die strategische Ausrichtung auf den Berliner Ballungsraum. Hier kennen wir uns aus und besitzen die nötige Kompetenz zusammen mit unseren Partnern. Deshalb haben wir uns im abgelaufenen Geschäftsjahr von unseren sächsischen Immobilien erfolgreich über einen Share Deal getrennt. Trotz des schwierigen Marktumfeldes konnten wir ein sehr gutes Ergebnis erzielen. Der Hauptversammlung soll voraussichtlich eine Dividendenauszahlung in Höhe von 0,20 Euro je Aktie vorgeschlagen werden.
 
GBC: Woraus setzte sich das Ergebnis zusammen? 
 
Thomas Ehrich: Das positive Ergebnis resultiert überwiegend aus dem oben geschilderten Beteiligungsverkauf einer unserer Tochtergesellschaften. Die Mieteinnahmen bewegten sich in 2008 noch auf einem niedrigen Niveau, da der Großteil der erworbenen Immobilien erst Anfang 2009 auf die CR Capital Real Estate AG übergegangen ist.
 
GBC: Sie haben kürzlich Ihren Immobilienbestand um 3 Villen erweitert. Können Sie uns hierzu nochmals etwas Näheres sagen?  
Thomas Ehrich: Die Immobilien befinden sich in Berlin-Grunewald, in einer der besten Lagen in der Hauptstadt. Hierbei handelt es sich vor allem um herrschaftliche Villen aus der Gründerzeit. Zur Zeit werden zwei Immobilien entwickelt und in Kürze fertiggestellt.
 
GBC: Welche Möglichkeiten sehen Sie, die derzeit bestehende Finanzkrise für einen weiteren Bestandsaufbau zu nutzen?
 
Thomas Ehrich: Grundsätzlich werten wir die Finanzkrise als Chance. Das bedeutet, dass wir in 2009 Immobilien zu günstigen Immobilienpreisen erwerben wollen. Aufgrund der aktuellen Lage am Kapitalmarkt schätzen wir allerdings die Neufinanzierung von Immobilienkäufen, insbesondere im Bereich der Gewerbeimmobilien, als eher schwierig ein. Aus diesem Grund prüfen wir unter anderem den Einstieg in bestehende, bereits abgeschlossene Kreditverträge. Zudem können wir uns vorstellen, beim Erwerb von sanierungsfähigen Objekten von den Finanzierungsmöglichkeiten der KfW Gebrauch zu machen. Hier wollen wir die günstigen Konditionen für einen weiteren Ausbau unseres Immobilienportfolios nutzen.  
GBC: Der Immobilienmarkt gestaltete sich im vergangenen Jahr durch die Finanzkrise besonders schwierig. Wie beurteilen Sie die derzeitige Situation in Ihrem Segment?
 
Thomas Ehrich: Die Entwicklung des Berliner Immobilienmarktes ist immer noch als stabil einzuschätzen. Auch wenn die derzeitige Tendenz sinkender Kaufpreise ansatzweise beobachtet werden kann, sind davon überwiegend die niedrigen und mittleren Preissegmente betroffen. Objekte aus unserem Investitionsfokus der gehobenen Preisklasse weisen eine höhere Stabilität auf, zumal die derzeitige Mietsituation fast unverändert ist.  
GBC: Investoren interessiert derzeit natürlich besonders der Ausblick auf das Jahr 2009. Gibt es hierfür eine Guidance hinsichtlich Gewinn und auch Dividende? Wie bedeutend sind Effekte aus Beteiligungsveräußerungen für das laufende Geschäftsjahr 2009?
 
Thomas Ehrich: Für das laufende Jahr erwarten wir aufgrund von steigenden Mieteinnahmen einen positiven Jahresüberschuss. Beteiligungsverkäufe sind in diesem Jahr nicht vorgesehen. Daher wird das Umsatzwachstum primär aus dem höheren Immobilienbestand erfolgen. Wie im Vorjahr wollen wir einen Großteil des zu erzielenden Jahresergebnisses an die Aktionäre ausschütten.  
GBC: Können Sie zum Abschluss ein paar Worte zur Aktienkursentwicklung sagen?
 
Thomas Ehrich: Die hohe Volatilität im Markt spiegelt sich auch im Aktienkurs der CR Capital Real Estate AG zur Zeit wider. Gemessen an anderen börsennotierten Immobiliengesellschaften konnte sich unsere Aktie in den letzten Monaten dennoch positiv entwickeln, zumal die Aktie über eine geplante Dividendenrendite von über 10 % verfügt.  
GBC: Herr Ehrich, ich danke Ihnen für das Gespräch.  
HINWEIS: Eine detaillierte Research-Studie (Anno) mit vollständiger Bewertungseinschätzung erfolgt demnächst im Nachgang der Veröffentlichung des Geschäftsberichtes 2008.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/10739.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
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