Original-Research: EASY SOFTWARE AG - von BankM - Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG
Einstufung von BankM - Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG zu EASY SOFTWARE AG
Unternehmen: EASY SOFTWARE AG
ISIN: DE0005634000

Anlass der Studie: Geschäftsbericht 2014, Kurzanalyse Empfehlung: Kaufen
seit: 20.05.2015
Kursziel: € 7,70
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: 15.05.2013, vormals neutral Analyst: Daniel Großjohann

EASY FIT 2017 auf Kurs, Investitionen belasten operative Margen  
Im Umsatz gelang der EASY SOFTWARE AG (ISIN DE0005634000, General Standard, ESY GR) 2014 ein Sprung auf € 41,4 Mio., dieser war geprägt von der CFT-Übernahme und einem organischen Wachstum, das bei rd. 10% gelegen haben dürfte. Bezogen auf das Ergebnis pro Aktie (€ 0,16) blieb das Unternehmen jedoch klar hinter unseren ursprünglichen Erwartungen (€ 0,27) zurück. Hierfür gibt es mehrere Gründe (vorgezogene Investitionen (OPEX), Rechtsberatungskosten) die teilweise auch in 2015 noch wirken werden. Unabhängig davon führt aber in 2015 die Entkonsolidierung der otris (in Folge der Beendigung der fünfjährigen Aktienleihe) zu einem Buchgewinn (den wir bei rd. € 3 Mio. vermuten) und einem Umsatzrückgang. Wir haben in unserem Bewertungsmodell die mit der Umsetzung des EASY FIT-Programms verbundenen Investitionen angehoben, was kurz- und mittelfristig zu niedrigeren Margen führt.
 
Das Kursziel - ermittelt aus DCF- und Peer-Bewertung - reduziert sich dadurch auf € 7,70. Mit einem EV/Umsatz-Multiple von 0,8 in 2015 ist EASY für einen Software-Hersteller sehr günstig, es gilt allerdings, margenseitig zu den Software-Peers aufzuschließen. Wir bewerten die Aktie weiterhin mit „Kaufen“.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/12933.pdf
Die Analyse oder weiterführende Informationen zu dieser können Sie hier downloaden http://www.bankm.de/webdyn/141_cs_Research%20Reports%20Disclaimer.html.
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BankM - Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG Daniel Großjohann
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