Original-Research: EQS Group AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu EQS Group AG

Unternehmen: EQS Group AG
ISIN: DE0005494165

Anlass der Studie: Research Update
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 92,50 EUR
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Matthias Greiffenberger; Cosmin Filker

Der Anteil der wiederkehrenden Erlöse steigt auf 79% und bietet in Kombination mit der hohen Skalierbarkeit signifikante Ergebnispotenziale  
Zum 1. Quartal 2018 steigerte die EQS Group (EQS) die Umsatzerlöse um 13,4% auf 7,82 Mio. € (VJ: 6,90 Mio. €). Hintergrund der guten Entwicklung ist im Wesentlichen weiterhin das positive regulatorische Umfeld, welches mit der MAR, MiFID II und PRIIP eine hohe Nachfrage nach den Produkten der EQS generiert. Neben dem kontinuierlichen Anstieg der Regulierung profitiert das Unternehmen auch weiterhin von den Megatrends der Digitalisierung und Globalisierung.
 
Das Unternehmen hat zum 1. Quartal 2018 eine neue Segmentierung und klarere Differenzierung zwischen Inlands- und Auslandsgeschäft präsentiert. Die neuen Segmente lauten IR und Compliance. Unseres Erachtens erhöht diese neue Struktur die Transparenz maßgeblich, da sich die Segmente mit der kommunizierten Unternehmensstrategie decken. Denn der strategische Fokus liegt neben dem historisch erfolgreichen Geschäftsbereich IR auch auf dem wachstumsstarken Bereich GRC (Governance, Regulation & Compliance). Das Segment IR verblieb im 1. Quartal auf Vorjahresniveau mit Umsatzerlösen in Höhe von 4,05 Mio. € (VJ: 4,00 Mio. €). Im Vergleich hierzu wurde im Segment Compliance ein Umsatzwachstum in Höhe von 34,5% auf 3,82 Mio. € erzielt (VJ: 2,84 Mio. €). Beide Segmente zeichnet ein sehr hoher Anteil an wiederkehrenden Erlösen aus und so wurde konzernweit der Anteil der wiederkehrenden Erlöse von 74% (Q1 2017) auf 79% (Q1 2018) gesteigert.  
Das EBITDA belief sich im 1. Quartal 2018 auf -0,30 Mio. € (VJ: 0,66 Mio. €). Das Ergebnis entwickelte sich im Rahmen der Erwartungen, denn zurzeit investiert das Unternehmen stark in Wachstum. Insgesamt sollen sich die Investitionen zwischen 2017 und 2020 auf rund 8,00 Mio. € belaufen. Die EQS verfügt über ein äußerst skalierbares Geschäftsmodell, mit einem großen Anteil an wiederkehrenden Erlösen, daher sehen wir die Wachstumsinvestitionen als positiv an.
 
Wir gehen davon aus, dass das Unternehmen Umsatzerlöse in Höhe von 37,03 Mio. € im Jahr 2018 erwirtschaftet, gefolgt von 43,70 Mio. € in 2019 und 51,57 Mio. € in 2020. Damit liegen wir im Rahmen der Guidance von 36,0 Mio. € bis 37,6 Mio. € für 2018. Die Wachstumsstrategie sollte sich in Bezug auf Konzernkunden zwischen dem Inlands- und Auslandsgeschäft unterscheiden. Da die EQS im Bereich IR eine klare Vormachtstellung besitzt, konnten alle IPOs in Deutschland gewonnen werden und darüber hinaus noch weitere nicht-listed Unternehmen. Somit sollte die EQS im Inland insbesondere über nicht-gelistete Unternehmen und über höhere Umsätze pro Kunde wachsen. Der Auslandsmarkt der EQS bietet noch eine höhere Vielfalt an Wachstumspotenzialen. Hier dürfte sich das Unternehmen gegenwärtig auf den Aufbau eines umfangreichen Kundenstamms fokussieren.  
Ergebnisseitig sollten die Investitionen bis 2020 abgeschlossen sein und anschließend eine sehr dynamische Ergebnisverbesserungen realisiert werden. Wir erwarten ein EBITDA in Höhe von 1,73 Mio. € (2018), gefolgt von 1,93 Mio. € (2019) und 5,37 Mio. € (2020). Langfristig gehen wir davon aus, dass die historisch hohen EBIT-Margen von über 25% wieder erreicht werden können.
 
Die Wachstumsstrategie wird weiterhin erfolgreich umgesetzt und auf Basis unseres DCF-Models haben wir ein Kursziel in Höhe von 92,50 € ermittelt. Vor dem Hintergrund des aktuellen Börsenkurses vergeben wir das Rating Kaufen.  

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/16567.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
++++++++++++++++
Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
+++++++++++++++

-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.