Original-Research: Eckert & Ziegler Strahlen- und Medizintechnik AG - von BankM - Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG
Aktieneinstufung von BankM - Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG zu Eckert & Ziegler Strahlen- und Medizintechnik AG
Unternehmen: Eckert & Ziegler Strahlen- und Medizintechnik AG ISIN: DE0005659700

Anlass der Studie:Kurzanalyse
Empfehlung: Neutral
seit: 09.11.2010
Kursziel: 28,60 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: 09.11.2010
Analyst: Dr. Roger Becker

Kurzanalyse Eckert & Ziegler AG: 9M/2010 - EBIT-Marge deutlich gestiegen - Q3 bisher bestes Quartal bei Umsatz (+11%, YoY) u. Gewinn (+101%) - Gesamtumsatz im 9M-Zeitraum bei €81 Mio. (+4,1%, YoY) - 9M-EBIT im Jahresvergleich + 44,2% auf €15,6 Mio.; EBIT-Marge +5,3%-Pkte.
- Ergebnis nach Minderheiten +47,6%; Nettomarge: + 2,9%-Punkte - Liquide Mittel zum Ende der Periode: €29 Mio. - Eigenkapitalquote wieder auf knapp 50% gestiegen - Vorstand bestätigt Umsatz- und Gewinnprognose für das Gesamtjahr 2010 (€105 Mio./€9,5 Mio.)
In den ersten neun Monaten 2010 hat die Eckert & Ziegler-Gruppe (EZAG) einen Umsatz von €81 Mio. erzielt und dabei einen Gewinn nach Minderheiten von €7,9 Mio. erwirtschaftet (+47,6%, YoY). Die Nettomarge wurde hierbei um 2,9%-Punkte verbessert. Somit wurden die Erwartungen für den Zeitraum 9M/2010 im Rahmen unserer Quartalsprognose (€80,3 Mio./€7,5 Mio.) leicht übertroffen.
Im Vergleich zum Vorjahreszeitraum konnte die operative Marge um 5,3%-Punkte verbessert werden; hier machen sich die Synergieeffekte aus der Integration der Nuclitec (Segment „Isotope Products“) sowie eine beträchtliche Verbesserung der Bruttomarge in diesem Segment bemerkbar (s. Segmentbetrachtung).
Der operative Cash-Flow verringerte sich im Jahresvergleich um 23% auf €9,2 Mio.; dieser Rückgang ist einem kapitalbindenden Anstieg des Nettoumlauf-vermögens um €6,8 Mio. geschuldet, stellt im Wesentlichen aber eine Rückkehr auf das Normalniveau dar, da 2009 hohe Anzahlungen für Anlagenlieferungen das NUV überproportional schmälerten. Die Investitionstätigkeit im 9M-Zeitraum ist geprägt von der Auszahlung i.H.v. €22,5 Mio. für die Übernahme der zusätzlichen IBt-Anteile; die Ausgaben für Anlagevermögen bewegen sich mit €3,7 Mio. im Rahmen der normalen Investitionstätigkeit. Im 9M-Zeitraum wurden €8,25 Mio. zur Teilfinanzierung der IBt-Aktien aufgenommen, gleichzeitig wurden €4,6 Mio. Fremdmittel getilgt. Insgesamt reduzierten sich die liquiden Mittel um €15,1 Mio. im Vergleich zum Bilanzstichtag 2009 auf nunmehr €28,6 Mio. (30.09.). Die zuletzt im Zusammenhang mit dem IBT-Übernahmeangebot und der hohen Dividendenzahlung gesunkene Eigenkapitalquote hat sich durch die gute Ertragslage wieder auf knapp 50% erhöht (H1: 48,5%). Die aktuellen Unternehmenszahlen liegen im Rahmen unserer Erwartungen; auf Basis der DCF- und Peer Group-Analyse ermitteln wir einen fairen Wert von €28,60 und bewerten die Aktie mit „Neutral“.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/11155.pdf
Die Studie ist zudem auf http://www.bankm.de/webdyn/141_cs_Research%20Reports%20Disclaimer.html erhältlich.
Kontakt für Rückfragen
BankM - Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG Dr. Roger Becker
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Fax  +49 69 71 91 838-50
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.