Original-Research: Globalware - von CdC Capital AG
Aktieneinstufung von CdC Capital AG zu Globalware

Unternehmen: Globalware
ISIN: DE0005104509

Anlass der Studie:Aufnahme der Coverage
Empfehlung: strong buy
seit: 26.08.2005
Kursziel: 1,25 EUR
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 
Analyst: Maximilian Brandl

Selten gab es eine so deutlich unterbewertete Beteiligungsgesellschaft wie wir Sie in der Globalware AG gefunden haben. Das KGV des vergangenen Geschäftsjahres liegt auf dem aktuellen Kursniveau bei exakt 1,0, wobei sich der Kurs seit Veröffentlichung der Zahlen sehr positiv entwickelt hat. Sicherlich war dieses Ergebnis auf zahlreiche Umstrukturierungen im Umfeld der wichtigsten Beteiligung, der GAP AG, zurückzuführen, aber es unterstreicht die Werthaltigkeit der Investments. Der Buchwert je Aktie liegt bei 0,79 Euro, der Wert der Beteiligungen auf dem aktuellen Kursniveau liegt je Aktie bei 0,80 Euro, wobei beide börsennotierten Beteiligungen die GAP (auf Basis von 7,4 Mio. Aktien) und die GROUP Technologies derzeit deutlich unterbewertet sind. Bei den Beteiligungen sehen wir Kursziele von 2,00 Euro bzw. 14,00 Euro. Die Werthaltigkeit der Rechte an der LOGOS Sprachtechnologie, in die Sage und Schreibe rund 140 Mio. Dollar an Entwicklungskosten flossen sind bei dieser Einschätzung nicht mit einkalkuliert. Der neueste Clou des Globalware Managements ist die geplante Verschmelzung der GAP AG und der Group Technologies AG auf die Globalware AG. Mit dieser Transaktion würde schon auf der heutigen Basis der Umsätze und Ergebnisse der Gesellschaften ein hochprofitables Unternehmen entstehen. Die möglichen Synergien aus den Produktpalette der genannten Unternehmen, die in der Produktlinie „Twister“ zusammen gefügt werden sollen sorgen für zusätzliche Phantasie. Somit sind die bekannt gegebenen Zahlen der neuen Gesellschaft von 20 Mio. Euro Umsatz und einem EBITDA von rund 3 Mio. Euro eine eher sehr konservative Einschätzung.  
Sollte die erste in Deutschland durchgeführte Dreierverschmelzung ohne Probleme durchgeführt werden, würde der weltweit größte Softwarehersteller für Lotus Notes/Domino CRM- und E-Mail-Applikationen entstehen.  
 
 
Die Analysten der CdC Capital AG sehen in den Valoren der Globalware AG ein sehr chancenreiches Papier. Das Kursziel, ohne Berücksichtigung der anstehenden Transaktion, liegt bei 1,25 Euro, das Rating lautet „strong buy“

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/10080.pdf
Die Studie ist zudem auf www.cdc-capital.com erhältlich.
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