Original-Research: Ludwig Beck AG - von Montega AG
Aktieneinstufung von Montega AG zu Ludwig Beck AG

Unternehmen: Ludwig Beck AG
ISIN: DE0005199905

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Halten
seit: 08.01.2014
Kursziel: 29,5
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 
Analyst: Tim Kruse

Vorläufiges Ergebnis im Rahmen der Erwartungen
 
Die Ludwig Beck AG hat heute vorläufige Zahlen für das Geschäftsjahr 2013 berichtet, die der folgenden Tabelle zu entnehmen sind.  
<Tabelle>
 
Der Bruttoumsatz von 102,1 Mio. Euro (inkl. MwSt.) verfehlte knapp die zuletzt gegebene Guidance von 103 Mio. Euro sowie den Wert des Vorjahres. Bei diesem Vergleich ist jedoch zu beachten, dass in 2012 die ESPRIT-Filiale im Olympia-Einkaufszentrum noch einen Umsatzbeitrag von 1,6 Mio. Euro leistete. Entsprechend wurde auf vergleichbarer Fläche ein Umsatzzuwachs von 0,6% erzielt und damit erneut eine Outperformance des Gesamtmarktes erreicht (Prognose Textilwirtschaft -2%). Das Ergebnis vor Steuern wird sich nach Angaben des Unternehmens um die Marke von 11 Mio. Euro bewegen.
 
Insbesondere wenn man die herausfordernden Witterungsverhältnisse sowie die Einschränkungen durch die Störungen im Münchner S-Bahnverkehr zum Marienplatz in Betracht zieht, halten wir die Umsatz- und Ergebnisentwicklung in 2013 für solide und sehen die hohe Ergebnisqualität des Unternehmens bestätigt.
 
Ausblick 2014: Für das laufende Geschäftsjahr rechnet das Unternehmen mit einer positiven Entwicklung, die jedoch erst im Rahmen der Bilanzpressekonferenz am 19. März quantifiziert wird. Wir erwarten für 2014 eine Umsatzsteigerung von gut 4%, die sich aus mehreren Quellen speisen dürfte. Zum einen wird der Ausbau des Tiefgeschosses (ca. 500 qm) in der zweiten Jahreshälfte 2014 einen positiven Effekt haben. Zum anderen wird das stark wachsende Online-Angebot mit hochwertigen und teilweise exklusiven Kosmetikartikeln weiter ausgebaut. Zuzüglich der vergleichsweise schwachen Vorjahresbasis sehen wir Ludwig Beck in einer guten Ausgangsposition, um eine deutliche Umsatz- und Ergebnissteigerung in 2014 zu erzielen.
 
Fazit: Aufgrund der beschriebenen Effekte halten wie eine spürbare Umsatz- und Ergebnisverbesserung in 2014 für sehr visibel. Wir haben unsere Prognosen dennoch leicht gesenkt, um der etwas unter unserer Erwartung liegenden Umsatzentwicklung in 2013 gerecht zu werden. Aufgrund der Umstellung des DCF-Modells auf das laufende Geschäftsjahr erhöhen wir das Kursziel auf 29,50 Euro. Auf aktuellem Niveau sehen wir das Unternehmen als fair bewertet an und empfehlen, die Aktie weiter zu halten.  
 
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Über Montega:
 
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte' und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikation gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/12175.pdf

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