Original-Research: Mensch und Maschine Software SE - von GSC Research GmbH
Aktieneinstufung von GSC Research GmbH zu Mensch und Maschine Software SE
Unternehmen: Mensch und Maschine Software SE
ISIN: DE0006580806

Anlass der Studie:Neunmonatszahlen 2009
Empfehlung: Halten
seit: 30.10.2009
Kursziel: 3,70 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 04.05.2009 von Kaufen auf Halten Analyst: Klaus Kränzle (CEFA)

Neunmonatszahlen für 2009 noch unter dem Einfluss der Rezession - Neunmonats-Segmentbericht zeigt aber erneut eine differenzierte Entwicklung  
Auch die Neunmonatszahlen der Mensch und Maschine Software SE (MuM) fielen durchwachsen aus und konnten auf Ertragsebene aufgrund der Fixkostenbelastungen naturgemäß nicht überzeugen. Dennoch zeigt unseres Erachtens vor allem die Segmentberichterstattung, dass sich die neue strategische Aufstellung mit der neben Eigen- und Fremdsoftware dritten Säule Systemhausgeschäft langfristig auszahlen wird und somit die richtige Entscheidung war.
 
Nach wie vor dämpft die aktuell in unsere Peer Group-Bewertung einfließende Ertragssituation des Unternehmens den Kursspielraum nach oben. Wir haltenallerdings eine Umstellung des Bewertungsmodells auf die 2010er Gewinnerwartungen zum gegenwärtigen Zeitpunkt noch nicht für opportun. Unser DCF-Modell zeigt jedoch unverändert die mit der Drei-Segment-Strategie verbundenen Gewinn- und Kursspielräume für das Unternehmen bzw. die Aktie auf. Insofern können wir die vergleichsweise besonnene Reaktion der Börse auf die durchwachsenen Neunmonatszahlen nachvollziehen.
 
Für einen breiten Einstieg in die Aktie ist es aufgrund der kurzfristigen Ergeb-niserwartung unseres Erachtens noch zu früh. Spekulative Investoren, die bereits jetzt auf die auch von uns prognostizierte deutliche Geschäftserholung im nächsten Jahr setzen wollen, können jedoch bei Rücksetzern unter das aktuelle Kursniveau erste Stücke der MuM-Aktie vergleichsweise preiswert einsammeln.
 
Insgesamt ist die MuM-Aktie für uns momentan bei einem Kursziel von 3,70 Euro noch eine Halteposition. Bei einer Untermauerung unserer optimistischen Schätzungen für 2010 auch durch allgemeine Konjunktur- und Branchenprognosen könnte sich jedoch aus den in dieser Research-Note geschilderten Gründen wieder nennenswertes Kurspotenzial ergeben.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/10577.pdf

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