Original-Research: MPH Mittelständische Pharma Holding AG - von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu MPH Mittelständische Pharma Holding AG
Unternehmen: MPH Mittelständische Pharma Holding AG ISIN: DE000A0NF697

Anlass der Studie: GBC Vorstandsinterview
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 4,70 Euro
Kursziel auf Sicht von: Ende 2013
Letzte Ratingänderung: 
Analyst: Cosmin Filker

Mit der Unternehmensmeldung vom 02.04.2013 hat die MPH Mittelständische Pharmaholding AG (MPH AG) den Verkauf von 35 % der Geschäftsanteile der HAEMATO PHARM AG an die Windsor AG gegen Sachkapitalerhöhung an der Windsor AG bekanntgegeben. Bereits im vergangenen Geschäftsjahr hatte die MPH AG mehr als 50 % der Windsor-Anteile erworben und die Gesellschaft in den MPH-Konzernkreis vollkonsolidiert. Wir haben mit dem MPH und Windsor-Vorstand Dr. Christian Pahl über die jüngste Transaktion gesprochen.
 
GBC AG: Herr Dr. Pahl, mit der aktuellen Unternehmensmeldung haben Sie den Verkauf von 35 % der Geschäftsanteile der HAEMATO PHARM AG bekanntgegeben. Was sind die Beweggründe dieser Transaktion, denn immerhin handelt es sich um den größten Umsatzträger des MPH-Konzerns?
 
Dr. Christian Pahl: Die MPH AG entwickelt sich zum Gesundheitskonzern. Die Windsor AG wird ein reiner Pharma-Wert. Auf der nächsten Hauptversammlung soll eine Namensänderung diese Weiterentwicklung unterstreichen. Durch den Verkauf in zwei Phasen erreichen wir in der ersten Phase eine Aufstockung des Aktienanteils an der Windsor AG durch die MPH AG. In der zweiten Phase vereinnahmt die MPH AG Liquidität aus der verbleibenden Kaufpreiszahlung.  
GBC AG: Welche Vorteile haben die MPH-Aktionäre von der geplanten Bündelung der Pharma-Aktivitäten in eine Tochtergesellschaft?  
Dr. Christian Pahl: Die Windsor AG wird wesentlich mehr wert, da sie sich zu einem reinen Pharma-Wert mit einem Umsatzvolumen von mehr als 200 Mio. Euro entwickelt. Dies ist gut für alle Windsor-Aktionäre - auch für die MPH AG, die bereits mehr als 50% hielt. Die MPH-Aktionäre sehen damit eine Vermögenswertsteigerung ihrer MPH AG. Zusätzlich gewinnt die MPH AG an Liquidität, die in den Ausbau des Healthcare-Geschäfts mit hohen Margen investiert wird. Dieser Aspekt wird ebenfalls zu einer MPH-Wertsteigerung beitragen können.
 
GBC AG: Gemäß eigenen Berechnungen hält die MPH AG nach der Sachkapitalerhöhung derzeit rund 70 % an der Windsor AG. Ist hier ein weiterer Ausbau der Beteiligung geplant?
 
Dr. Christian Pahl: Mit der erreichten Beteiligungsquote sind wir zufrieden. Es ist kein weiterer Ausbau geplant.
 
GBC AG: Bis zu welchen Zeitpunkt sehen Sie den Umbau des MPH-Konzerns realisiert?
 
Dr. Christian Pahl: Die MPH-Gruppe wird sich stetig weiterentwickeln. In diesem Jahr wird die Schaffung eines Pharma-Segments mit eigener Börsennotierung gelingen. Ziel ist es, auch das Healthcare-Segment zur Börsenreife zu entwickeln.
 
GBC AG: Gemäß vorläufiger Geschäftszahlen für das Jahr 2012 konnte die MPH AG erneut Rekordwerte erzielen. Was waren die wichtigsten Treiber der Geschäftsentwicklung?
 
Dr. Christian Pahl: Die Segmente Pharma und Healthcare haben beide einen großen Anteil am Gewinn der Unternehmensgruppe. Die finale Segmentberichterstattung 2012 liegt noch nicht vor.  
GBC AG: Die MPH Mittelständische Pharmaholding AG hat in der Vergangenheit die Investoren am Unternehmensgewinn überdurchschnittlich in Form von Dividenden partizipieren lassen. Soll diese Strategie beibehalten werden?  
Dr. Christian Pahl: Ja. Die Windsor AG wird künftig eine aktionärsfreundliche Dividendenpolitik verfolgen - an der die MPH AG, gemeinsam mit anderen Aktionären, partizipiert. Zusätzlich wird die MPH AG aus dem Healthcare-Segment Dividenden erzielen. Die MPH AG verfolgt einen fortwährenden Ausbau der Dividendenzahlung.
 
GBC AG: Besonders interessant für die Investoren ist der Ausblick auf das laufende Geschäftsjahr 2013. Worauf können sich die Anleger freuen?  
Dr. Christian Pahl: Wir gehen davon aus, dass das Geschäftsvolumen auch in diesem Jahr zweistellig wachsen wird und ein Ausbau der aktionärsfreundlichen Dividendenpolitik erfolgt.
 
GBC AG: Herr Dr. Pahl, ich danke Ihnen für das Gespräch.  
Hinweis: Ein ausführliches Coverage-Update über eine Research Studie Anno erfolgt nach Veröffentlichung des Geschäftsberichts 2012. Bis zur Aktualisierung bleibt unsere bisherige Bewertungseinschätzung (Studie v. 16.11.2012; Kursziel 4,70 EUR, Empfehlung KAUFEN) weiterhin gültig.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/11870.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
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