Shareholder Value Beteiligungen AG / Schlagwort(e): Quartalsergebnis
13.10.2010 16:11

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Innerer Wert weiter gesteigert

Frankfurt am Main, 13.10.2010 - Der innere Wert der Shareholder Value Beteiligungen AG (ISIN DE0006059967, WKN 605996) stieg im dritten Quartal 2010 um 4,4 % auf 25,04 EUR pro Aktie. Im bisherigen Jahresverlauf stieg er um 15,3 %.

Im abgelaufenen Quartal konnte die Shareholder Value Beteiligungen AG wiederum bei verschiedenen Gesellschaften erfolgreich als 'Activist Value Investor' Einfluss nehmen. Bei Frogster hatte sie ihre Aktien in einen Aktionärspool mit aktivem Verkaufsmandat für eine HV-Mehrheit eingebracht. Es ist zwar nicht gelungen, den zunächst angestrebten Verkaufserlös von mindestens 30 EUR pro Aktie zu erzielen, doch konnten die Aktien im Juli zum Preis von 25 EUR je Aktie an den strategischen Investor Gameforge verkauft werden. Ein Teil der Beteiligung an der Advanced Inflight Alliance wurde mit Paketzuschlag an einen Finanzinvestor verkauft, der im Sinne der Unternehmensstrategie die aktive Rolle im Aufsichtsrat übernimmt. Da hier die Chancen als intakt und die Bewertung weiterhin als attraktiv gesehen werden, hat der Vorstand einen Teil der Position zu günstigeren Kursen wieder an der Börse wieder eingedeckt. Der Squeeze-Out bei Computerlinks wurde zu 16,54 EUR pro Aktie vollzogen. Hier hat die Gesellschaft gegenüber der letzten Börsenbewertung einen Verlust hinnehmen müssen, erwartet aber eine deutliche Nachbesserung im Spruchverfahren.

Die größten Positionen des Depots sind WMF VZ, Pulsion, Stratec Biomedical, Sto und Advanced Inflight. Neu in das Depot aufgenommen wurden Xing und Secunet Security. Xing ist mit weitem Abstand Marktführer im deutschsprachigen Raum der sozialen Netzwerke mit Schwerpunkt 'Business'. Damit verfügt XING mit dem Netzwerkeffekt über einen breiten Burggraben ('Moat'), der die Unternehmensfestung schwer einnehmbar macht. Aktuell ist Xing noch bemüht die #1 Position in Spanien und der Türkei auszubauen. Da der Markt in Deutschland weitgehend verteilt ist, werden in Zukunft weniger Mittel für die Expansion benötigt. Dies wird zur Aufnahme von Aktienrückäufen und Dividendenzahlungen führen. Der Großaktionär Burda könnte an einer Aufstockung seiner Position interessiert sein, was dem Vorstand das Risiko eines Kursverfalls begrenzt erscheinen lässt.
Das zweite Neuengagement der Shareholder Value Beteiligungen AG, die Firma Secunet, ist quasi Monopolist für die vertrauliche Kommunikation zwischen Behörden, Verteidigungs- und Sicherheitsorganisationen in Deutschland. Diese langfristig erarbeitete Stellung ist hier der 'Moat'. Mit der über Jahre entwickelten (aber nicht aktivierten) Technologie Plattform SINA erfolgt die hochsichere Kommunikation von Daten und Sprache (z.B. digitaler Behördenfunk Tetra BOS). Durch die schon erfolgten und in Kürze erwarteten Bundeswehr und Nato-Zulassungen ergeben sich signifikant verbesserte Wachstumsmöglichkeiten auch im Ausland. Dies hat auch der Großaktionär erkannt, der mit seinem Abfindungsangebot in 2009 auf wenig Zuspruch gestoßen ist. Die Shareholder Value Beteiligungen AG trägt die Risiken des Projektgeschäftes auch deswegen, da die öffentlichen Kunden einen enormen Sicherheits-Bedarf und eine sehr gute Zahlungsmoral haben. Die Großaufträge, die Secunet in 2008 erhalten hat, laufen bis über 10 Jahre und werden zu einem veränderten, durch mehr Service und Ersatzgeschäft geprägten Geschäftsverlauf führen. Die weiteren Bereiche Automotive und Business Security sowie Government verfügen über viele interessante Sicherheitstechnologien, die zusätzliches Wachstumspotential versprechen (z.B. Biometrie, Gesundheitskarte, smart-grid etc.).
Weitere Positionen befinden sich im Aufbau. Etwas besser als der innere Wert entwickelte sich der Börsenkurs der Shareholder Value Beteiligungen AG im dritten Quartal um knapp 7 % auf 20,50 EUR.

Ausblick: 

Für die saisonal schwache Spätsommer- und Herbstanfangs-Phase hat sich der Markt bislang sehr gut geschlagen. Die Bewertungen vieler Unternehmen sind trotz der Verschlechterung der zukünftigen Konjukturerwartungen nach wie vor so günstig, dass ein Engagement vielversprechend erscheint und ausreichend Sicherheitsmarge ('margin of safety') verspricht. Die Alternative, eine Anlage in Festverzinsliche erscheint auf dem stark gedrückten Zinsniveau immer uninteressanter. Daher stocken langsam sogar die konservativen Versicherungen, wie z.B. die Allianz Leben, ihre Aktienquote zögerlich wieder auf. Dieser Prozess sollte dem Markt für einige Zeit die notwendige Nachfrage bescheren und die Gesellschaft in die Lage versetzen vernünftige Renditen zu erwirtschaften.
Zum Unternehmen:

Die Shareholder Value Beteiligungen AG legt eigene Mittel in börsennotierte Aktiengesellschaften an, spezialisiert ist sie auf deutsche Nebenwerte. Kurssteigerungen und vereinnahmte Dividenden sollen zu einem möglichst hohen Wertzuwachs des Portfolios beitragen. Der Wert des Portfolios zeigt sich im Inneren Wert. Der innere Wert pro Aktie ergibt sich aus dem Verkehrswert des Gesellschaftsvermögens, vermindert um Verbindlichkeiten und Rückstellungen für zukünftige Verbindlichkeiten der Gesellschaft, dividiert durch die Anzahl der Aktien. Die Aktie der Shareholder Value Beteiligungen AG (ISIN DE0006059967, WKN 605996) wird seit Oktober 2001 an der Frankfurter Wertpapierbörse im Open Market gehandelt. Seit Juli 2006 notiert die Aktie im Entry Standard. Weitere Informationen zur Shareholder Value Beteiligungen AG finden Sie im Internet unter www.shareholdervalue.de
Ansprechpartner bei Rückfragen: 
Reiner Sachs, Vorstand 
Shareholder Value Beteiligungen AG 
Schaumainkai 91, 60596 Frankfurt am Main 
Tel.: 069 / 66 98 30 0 
E-Mail: reiner.sachs@shareholdervalue.de


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