Original-Research: SNP Schneider-Neureither & Partner AG - von BankM - Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG
Aktieneinstufung von BankM - Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG zu SNP Schneider-Neureither & Partner AG
Unternehmen: SNP Schneider-Neureither & Partner AG ISIN: DE0007203705

Anlass der Studie:Basisstudie
Empfehlung: Kaufen
seit: 13.04.2010
Kursziel: 66,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 13.04.2010, vormals 'Neutral' Analyst: BankM - biw AG

Mit SNP Transformation Backbone (SNP T-Bone) hat die SNP AG (General Standard, ISIN DE0007203705, SHF) eine Lösung entwickelt, die das Potenzial hat den gesamten SAP-Transformationsmarkt nachhaltig zu verändern und effizienter zu gestalten. Die in 2009 angefallenen Entwicklungskosten (insges. € 1,8 Mio. in 2009) haben das Ergebnis belastet – die EBIT-Marge von 23,4% ist vor diesem Hintergrund umso beeindruckender. Ein weiter steigender Softwareanteil, auch im Zuge der SNP T-Bone-Einführung, dürfte weitere Margenerhöhungen bewirken. Das Unternehmen selbst möchte das Rekordmargenniveau des Vorjahrs zumindest halten. Wir haben erstmalig einen Markterfolg von SNP T-Bone in unseren Schätzungen berücksichtigt. Mit einem 2010er EV/EBIT von 9,6 bei starkem Wachstum und weiteren Margenerhöhungen ab 2011, ist die Aktie in unseren Augen ein Kauf.
 
- Ergebnisseitig konnte SNP dank einer neuen Rekord-EBIT-Marge (23,4%), den sehr guten Vorjahreswert erneut übertreffen. Der Umsatzrückgang fiel angesichts des konjunkturellen Umfeldes mit rund 3% moderat aus. Das mar-genstarke Segment Software konnte den Umsatz um 2% steigern. Das mittelfristige Wachstumsziel mit zweistelligen Zuwachsraten weiterhin in Takt.
 
- SNP T-Bone ist die weltweit erste Lösung zur ganzheitlichen Steuerung von SAP-Transformationsprojekten. Die Lösung basiert auf der Erfahrung von SNP aus über tausend SAP Transformationsprojekten und weist einen sehr hohen Automatisierungsgrad auf. Compliance und Projektsicherheit sind durch die Lösung gewährleistet, während Kosten und Zeitaufwand nur bei der Hälfte des herkömmlichen Verfahrens liegen.
 
- Um das riesige Potenzial des SAP-Transformationsmarkts zu adressieren braucht SNP starke, gut vernetzte Partner (wie Systemintegratoren, Wirtschaftsprüfer und Consultants). Erste Schulungen haben bereits stattgefunden, viele strategische Partner haben ihr Interesse bekundet. SNP T-Bone ist als Lösung von strategischer Bedeutung für die Partner. Mit ersten nennenswerten SNP T-Bone Umsätzen durch den Partnervertrieb rechnen wir in der zweiten Jahreshälfte, diese werden mit hohen Margen einhergehen.  
- Ausblick: Für 2010 plant das Unternehmen mit einem Umsatzwachstum im unteren zweistelligen Prozentbereich. Der Auftragsbestand zum 31.12.2009 (€ 7,5 Mio.) zeigte sich gegenüber dem Vorjahr (€ 4,7 Mio.) deutlich verbessert. Das erste Halbjahr dürfte jedoch eher verhalten ausfallen. Das EBIT-Margenniveau aus 2009 von 23,4 % soll auch in 2010 wieder gezeigt werden können.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/10995.pdf
Die Studie ist zudem auf http://www.bankm.de/webdyn/141_cs_Research%20Reports%20Disclaimer.html erhältlich.
Kontakt für Rückfragen
BankM - Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG Daniel Großjohann
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Fax +49 69 71 91 838-50
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