Original-Research: SÜSS MicroTec AG - von GBC AG

Aktieneinstufung von GBC AG zu SÜSS MicroTec AG

Unternehmen: SÜSS MicroTec AG
ISIN: DE0007226706

Anlass der Studie:Research Note
Empfehlung: Kaufen
seit: 27.07.2009
Kursziel: 5,75 Euro
Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2010
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Felix Gode, Cosmin Filker

In den bisherigen Umsatzprognosen des Unternehmens, die von einem Umsatzvolumen von leicht unter 120 Mio. € ausgingen, war noch kein organisches Wachstum erwartet. Lediglich das Umsatzvolumen des neuen Geschäftsbereichs war für den erwarteten Zuwachs verantwortlich, woraus sich ein Umsatzniveau von rund 119 Mio. € ergab. Nach den vielversprechenden Auftragseingängen im Q1 wird nun davon ausgegangen, dass ein leichtes organisches Wachstum erreicht werden kann, so dass nun Umsätze von über 120 Mio. € prognostiziert. Wir gehen davon aus, dass sich das Wachstum auf rund 3 % belaufen wird, so dass sich eine neue Umsatzschätzung von 123,02 Mio. € ergibt.
 
Bei den Ergebnisprognosen haben wir für das GJ 2010 den Badwill berücksichtigt, was zu einer entsprechenden Anhebung unserer bisherigen Prognose führt. Zudem sollte das nun erwartete organische Umsatzwachstum zu einem zusätzlichen EBIT-Beitrag führen. Die erwartete EBIT-Marge erhöhten wir im Zuge dessen auf nunmehr 4,5 %. Bereinigt um die Badwill-Erträge gehen wir jetzt von einer leicht erhöhten EBIT-Marge von 3,3 % aus. Für 2011 behalten wir unsere bisherige Planung von 10 % Umsatzwachstum bei und haben die Ergebnisrelationen entsprechend angepasst, so dass wir nun eine EBIT-Marge von 6,5 % erwarten. Weiterhin haben wir eine EBIT-Marge von 8 % als Zielmarke, die bei einem Umsatz von 150 Mio. € erreicht werden kann, im Modell berücksichtigt.
 
Die Auftragseingänge im Q1 zeichneten sich sehr erfreulich ab und lassen auf eine gute Entwicklung im Q2 schließen. Daher erhöhte das Unternehmen die Prognose für das GJ 2010. Auch wir haben unsere Prognosen diesbezüglich und hinsichtlich des Sonderertrages und im Zuge des Badwill-Ertrags nach oben angepasst. Das Kursziel erhöht sich durch die Adjustierung leicht von zuvor 5,50 € auf nunmehr 5,75 €. Auf Grund des sich daraus ergebenden Kurspotenzials von 40 % bestätigen wir unser Rating KAUFEN.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/11023.pdf

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Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
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