Original-Research: Surteco Group SE - von Sphene Capital GmbH
Einstufung von Sphene Capital GmbH zu Surteco Group SE
Unternehmen: Surteco Group SE
ISIN: DE0005176903

Anlass der Studie: Update Report
Empfehlung: Buy
seit: 15.11.2019
Kursziel: EUR 36,60 (unverändert)
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Peter Hasler

Das obere Ende der Guidance erscheint erreichbar
 
Die Geschäftszahlen der ersten neun Monate 2019 haben unsere Erwartungen übertroffen. Während Surteco die Erlöse im Q3/2019 - bereinigt um die Dekonsolidierungseffekte aus dem Verkauf des nordamerikanischen Imprägniergeschäfts - um rund 2% steigern konnte, ergab sich ertragsseitig infolge rückläufiger Papierpreise und einer strikten Kostendisziplin bei den sonstigen betrieblichen Aufwendungen ein Anstieg des EBITDA auf EUR 64,6 Mio. von EUR 62,2 Mio. (+3,9% YoY). Die EBITDA-Marge bezogen auf die Gesamtleistung verbesserte sich um 90 Basispunkte auf 12,4% von 11,5%. Die Management-Guidance für das Geschäftsjahr 2019e wurde damit bestätigt. Vor dem Hintergrund eines strikten Working Capital-Managements und sinkender Einkaufspreise für technische Rohpapiere, die sich wegen der langen Vorlaufzeiten im Papierverarbeitungsprozess erst im kommenden Jahr in der Materialaufwandsquote bemerkbar machen werden, erwarten wir auch für 2020e einen deutlichen Ergebnisanstieg. Aus unserem dreiphasigen DCF-Entity- Modell (Base-Case-Szenario) leiten wir ein unverändertes Kursziel von EUR 36,60 je Aktie ab. Dieses wird durch ein Dividend Discount-Modell (EUR 42,50) und ein Economic Profit-Wertschöpfungsmodell (EUR 41,10) bestätigt. Wir bekräftigen daher unser Buy-Rating für die Aktien der Surteco Group SE.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/19373.pdf

Kontakt für Rückfragen
Peter Thilo Hasler, CEFA
+49 (89) 74443558/ +49 (172) 31764553
peter-thilo.hasler@sphene-capital.de

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.