Original-Research: Syzygy AG - von GBC AG

Aktieneinstufung von GBC AG zu Syzygy AG

Unternehmen: Syzygy AG
ISIN: DE0005104806

Anlass der Studie: Research Note
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 5,00 EUR
Kursziel auf Sicht von: Ende 2013
Letzte Ratingänderung: 
Analyst: Cosmin Filker, Philipp Leipold

Q1-Zahlen im Rahmen der Erwartungen; Kursziel und Rating bestätigt  
Die nach den ersten drei Monaten 2013 präsentierten Zahlen liegen im Rahmen unserer Erwartungen, wenngleich die englischen Syzygy-Konzerngesellschaften noch keine Wachstumsimpulse beigesteuert haben. Für das laufende Geschäftsjahr rechnen wir jedoch mit einem Anstieg der ausländischen Umsatzerlöse, speziell im Bereich Onlinemarketing. Damit dürften die englischen Tochtergesellschaften den Boden gefunden haben.  
Das deutsche Segment, welches sich über die letzten Geschäftsjahre hinweg deutlich dynamischer präsentiert hat, dürfte weiterhin der größte Umsatzträger der Syzygy AG sein. Ein besonderes Augenmerk liegt dabei auf der im Jahr 2012 neu gegründeten Tochtergesellschaft Hi-ReS! Berlin GmbH, die im laufenden Geschäftsjahr nennenswerte Umsatzimpulse beisteuern sollte. Mit der BMW AG verzeichnete die Berliner Gesellschaft den ersten signifikanten Neukundenzugang, wodurch sich erwartungsgemäß signifikante Umsatzbeiträge einstellen sollten.
 
In Summe dürfte die Syzygy AG eine Fortsetzung der Wachstumsdynamik vorweisen, so dass auf Gesamtjahresbasis 2013 ein Umsatzwachstum in Höhe von +12,0 % auf 34,85 Mio. EUR realistisch erscheint. Für das kommende Geschäftsjahr 2014 rechnen wir unverändert mit einem Umsatzwachstum von +10,0 % auf dann 38,33 Mio. EUR. 
 
Ergebnisseitig sollte die Gesellschaft vom Erreichen der Rentabilitätsschwelle der Berliner Tochtergesellschaft profitieren, so dass eine überproportionale Ergebnisentwicklung wahrscheinlich erscheint. Dies findet sich in unseren Prognosen, wonach wir von einer Verbesserung der EBIT-Marge auf 9,1 % (GJ 2013e) respektive 10,3 % (2014e) ausgehen, wieder. Zugleich sind hier auch mögliche Skaleneffekte vor dem Hintergrund einer erwarteten Verbesserung der UK-Umsätze berücksichtigt.  
Angesichts unserer unveränderten Prognosen behalten wir das bisherige Kursziel von 5,00 EUR je Aktie bei und erneuern das Rating KAUFEN.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/11919.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
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