Original-Research: Technotrans AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Technotrans AG

Unternehmen: Technotrans AG
ISIN: DE000A0XYGA7

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 11.03.2014
Kursziel: 13,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 
Analyst: Thomas Rau, CEFA

Positiver Jahresausklang und ein verbessertes Umfeld  
Technotrans hat heute seine Zahlen für 2013 vorgelegt. Diese haben positiv überrascht und lagen deutlich über unseren Erwartungen. In der folgenden Tabelle sind die wesentlichen Eckdaten zusammengefasst:  
<Tabelle>
 
Zahlen können erstmals wieder positiv überraschen: So stieg der Umsatz mit 16% deutlich stärker als von uns erwartet und vom Unternehmen im Zuge der Umsatz- und Gewinnwarnung Ende Oktober letzten Jahres in Aussicht gestellt (rund 12%). Das stärkere Wachstum im Schlussquartal ist dabei auf ein anziehendes Laser-Geschäft und erste größere Umsätze in neuen Märkten (TTIS) zurückzuführen. Infolge des höheren Umsatzes fiel auch der Ergebnisrückgang im Gesamtjahr geringer aus als erwartet. Der Dividendenvorschlag liegt mit 0,20 Euro je Aktie ebenfalls spürbar über unserer Prognose.
 
Guidance nach unten abgesichert: Das Management hat die Ergebnis- respektive Margenerwartung für 2014 auf 4-6% angepasst (vormals 6-7%). Wir sehen diesen Schritt nicht als Zeichen einer möglichen Schwäche im operativen Geschäft, sondern im Hinblick auf die im Vorjahr erfolgte Gewinnwarnung als strategisch sehr sinnvoll an. So zieht das Management mit der Adjustierung der Margen-Guidance einen Boden ein, der unter der Voraussetzung einer nochmaligen deutlichen konjunkturellen Abschwächung auf jeden Fall erreicht werden kann. Beim Umsatz plant das Management mit einem Anstieg auf 110 Mio. Euro – plus/minus 5% (vormals 108 Mio. Euro). Auch hier zeigt sich, dass das Management trotz der besseren Entwicklung im Schlussquartal vorerst auf der vorsichtigen Seite bleiben möchte, um dann im Falle einer guten Entwicklung positiv überraschen und damit wieder eine ausreichende Kredibilität am Kapitalmarkt aufbauen zu können.  
Fazit: Nachdem die Technotrans-Aktie in den letzten Wochen den CDAX deutlich underperformt hat, ist nunmehr nach Vorlage der Q4-Zahlen der richtige Zeitpunkt für ein Neuinvestment in die Aktie gekommen. Dafür sprechen unseres Erachtens insbesondere der sich sukzessiv verbessernde Newsflow (weiter anziehendes Laser-Geschäft, Stabilisierung des Druck-Geschäfts, potenziell M&A gegen Ende des Jahres) und die sehr attraktive Bewertung. So wird die Aktie mittlerweile mit einem deutlichen Abschlag sowohl zur Peer Group Maschinenbau als auch der Lasertechnik (nimmt ein stetig größeren Anteil am Geschäft des Unternehmens ein und wächst deutlich überproportional) gehandelt. Wir bekräftigen unsere Kaufempfehlung bei einem unveränderten Kursziel von 13,00 Euro.  
 
 
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Über Montega:
 
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte' und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikation gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/12224.pdf

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