Original-Research: Vita 34 AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Vita 34 AG

Unternehmen: Vita 34 AG
ISIN: DE000A0BL849

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 29.07.2019
Kursziel: 17,50
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Henrik Markmann

Preview: Q2-Zahlen dürften Erreichbarkeit der Jahresziele und Konjunkturunabhängigkeit des Geschäftsmodells unterstreichen  
Vita 34 hat in den letzten Wochen u.E. zu Unrecht unter einer sich eintrübenden gesamtwirtschaftlichen Stimmung gelitten. Da das Geschäftsmodell von Vita 34 als nicht zyklisch und auch nicht abhängig von speziellen Branchen gilt, gehen wir von einer erfreulichen operativen Entwicklung in Q2 sowie der Bestätigung der Jahresziele aus.  
[Tabellle]
 
Ergebnisverbesserung sollte sich in Q2 fortsetzen: Im zweiten Quartal erwarten wir leicht rückläufige Erlöse (MONe: -2,0%). Weiterhin schwach dürfte hierbei insbesondere die Entwicklung in Südost-Europa sein, da dort die vertrieblichen Umstrukturierungen aus 2018 noch nicht vollständig aufgeholt worden sind. Allerdings gehen wir hier mittelfristig weiterhin von einer Rückkehr auf den Wachstumspfad aus.
 
Deutlich besser sollte die Entwicklung in der Kernregion (DACH) verlaufen sein. Hier dürften positive Effekte aus den durchgeführten Marketingmaßnahmen in Form von Out-of-Home-Werbung in einigen deutschen Großstädten zum Tragen kommen. Da diese Region margenstärker ist, rechnen wir mit positiven Auswirkungen auf das Ergebnis. Darüber hinaus sollten, wie auch bereits in Q1, die durchgeführten Umstrukturierungsmaßnahmen in Skandinavien sowie eine hohe Kostendisziplin der Verwaltungskosten ergebnisseitig für Auftrieb sorgen. Insgesamt gehen wir in Q2 von einem EBITDA i.H.v. 1,4 Mio. Euro (Vj.: 0,9 Mio. Euro) respektive einer EBITDA-Marge von 27,1% (Vj.: 18,2%) aus. Da wir in H2 mit höheren F&E-Aufwendungen durch die Entwicklung neuer Produkte im Bereich der Kryokonservierung von Immunzellen aus peripherem Blut rechnen, dürfte das Margenniveau etwas zurückgehen. Wir lassen unsere Prognosen daher unverändert.
 
Guidance gut erreichbar: Wir gehen von einer erfreulichen operativen Entwicklung aus und rechnen daher mit einer Bestätigung der Jahresziele (Umsatz von 21,0 bis 23,0 Mio. Euro; EBITDA zw. 5,0 und 5,6 Mio. Euro) im Rahmen der H1-Berichtersattung Ende August. Der Newsflow im weiteren Jahresverlauf sollte durch die Markteinführung des neuen Produkts AdipoVita (Kryokonservierung von autologem Fettgewebe), Neuigkeiten zu Fortschritten aus den F&E-Aktivitäten (Kryokonservierung von Immunzellen) sowie einer möglichen Akquisition determiniert werden.
 
Fazit: Vor dem Hintergrund von uns erwarteter erfreulicher Q2-Zahlen halten wir den Kursrücksetzer der vergangenen Wochen (3M relativ zum CDAX: -14,1%) für ungerechtfertigt. Mit unverändertem Kursziel von 17,50 Euro bestätigen wir daher unsere Kaufempfehlung und erachten das aktuelle Kursniveau als attraktive Einstiegsgelegenheit in ein weitestgehend konjunkturunabhängiges Geschäftsmodell.
 
 
 
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/18539.pdf

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