Original-Research: WÜSTENROT & WÜRTTEMBERGISCHE - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu WÜSTENROT & WÜRTTEMBERGISCHE
Unternehmen: WÜSTENROT & WÜRTTEMBERGISCHE
ISIN: DE0008051004

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 18.02.2016
Kursziel: 25,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Frank Biller, CFA

Rekordergebnis und Dividendenanhebung
 
W&W hat heute das vorläufige Konzernergebnis für 2015 und eine Dividendenanhebung bekanntgegeben. Die folgende Tabelle gibt die Entwicklung im Vorjahresvergleich wider.
 
[Tabelle]
 
Erwartungen getroffen: Das Konzernergebnis konnte um 13,2% auf 274 Mio. Euro (Vj. 242 Mio. Euro) gesteigert werden. Damit wurden unsere Schätzungen fast exakt getroffen. Die berichtete Ergebnisgröße lag gleichzeitig am oberen Ende der Guidance des Unternehmens von 240 bis 280 Mio. Euro und etwas oberhalb des Konsens. Mit den vorgelegten Zahlen berichtete W&W das höchste Ergebnis der Unternehmensgeschichte. Die erfreuliche Ergebnisentwicklung basiert auf einer hohen Kostendisziplin bei einem robusten Neugeschäft. Das Niedrigzinsumfeld stellte ergebnisseitig eine anhaltende Herausforderung dar. Kennzahlen für die einzelnen Segmente und Details zur Ergebnisrechnung hat das Unternehmen mit den vorläufigen Zahlen noch nicht vorgelegt.
 
Dividendenanhebung: Der Dividendenvorschlag von 0,60 Euro entspricht unseren Erwartungen und bedeutet eine Anhebung um 0,10 Euro. Sie ist Ausdruck der nachhaltig verbesserten Ertragslage des Konzerns. Auf Basis des aktuellen Kursniveaus entspricht dies einer attraktiven Dividendenrendite von über 3%.
 
Ausblick: Wir gehen davon aus, dass W&W das hohe Ertragsniveau auch mittel- und langfristig hält. Für 2016 erwarten wir vor allem aufgrund des Wegfalls positiver steuerlicher Einmaleffekte einen leichten Ergebnisrückgang. Mit einer Guidance des Unternehmens rechnen wir bei Vorlage des Geschäftsberichts für 2015 Ende März.
 
Fazit: W&W hat mit dem Rekordergebnis die positive Ergebnisentwicklung der letzten Jahre fortgesetzt. Wir erachten W&W als ein defensives Investment im Bereich Finanzdienstleister mit einer attraktiven Bewertung. Unsere Prognosen sowie das Kursziel von 25,00 Euro mit dem Votum „Kaufen“ bleiben unverändert. Das berichtete Ergebnis und die Dividendenanhebung sollten die Kursentwicklung unterstützen.
 
 
 
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Über Montega:
 
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/13549.pdf

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