Original-Research: YOC AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu YOC AG

Unternehmen: YOC AG
ISIN: DE0005932735

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 20.11.2023
Kursziel: 21,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Nils Scharwächter, Tim Kruse (CFA)

Q3: Starke Umsatzentwicklung in allen Regionen
 
Die YOC AG hat vergangene Woche ihren Q3-Finanzbericht vorgelegt, der eine Fortsetzung der starken Wachstumsdynamik bei spürbar verbesserter Ergebnisqualität ggü. dem von einem Sondereffekt belasteten ersten Halbjahr zeigt. Im Rahmen der Veröffentlichung bestätigte das Management die Jahresprognose, was einen starken Verlauf des Q4 unterstellt und sich u.E. insbesondere im Ergebnis herausfordernd darstellen dürfte.  
Zweistelliges Wachstum in allen Märkten: Nach 9M standen Gruppenerlöse i.H.v. 19,7 Mio. Euro zu Buche, was für das dritte Quartal einen Zuwachs von 34,1% yoy auf 7,1 Mio. Euro bedeutet. Hierbei ist hervorzuheben, dass die gute Entwicklung von allen Märkten getragen wurde und sich, anders als befürchtet, der deutsche Markt nach dem schwächeren Jahresauftakt signifikant erholt hat (Q1: +7,3% yoy vs. Q3: +20,9% yoy). Neben der guten organischen Entwicklung profitierte das internationale Segment von Beiträgen der im März akquirierten Nostemedia Oy, die entsprechend im Vorjahr nicht enthalten waren. In Summe verzeichnete die Gruppe ein Wachstum in diesen Märkten von über 55% yoy. Folglich nähert sich der Umsatzanteil des internationalen Segments kontinuierlich dem des Heimatmarktes Deutschland an (9M/23: 46,1% vs. 43,0% in 9M/22).  
Ergebnisqualität zurück auf Vorjahresniveau: Dank der erhöhten Umsatzdynamik ist es YOC im Q3 gelungen, die gestiegenen Personalkosten durch den Aufbau (Mitarbeiteranzahl zum 30.09.23: 87; +16 yoy) nahezu zu kompensieren und daher an das Margenniveau des Vorjahres wieder anzuknüpfen (Q3-EBITDA-Marge 2023: 11,6%; -40 BP yoy), während das H1 noch spürbar dahinterlag (H1/23: 4,9% vs. H1/22: 12,2%).
 
FY-Guidance wirkt in der Top Line komfortabel erreichbar: Um die bestätigte Jahresprognose im Umsatz zu erreichen (29,0 bis 30,0 Mio. Euro), wäre lediglich ein Wachstum in Höhe von 10,9% notwendig. Für das obere Ende der Guidance würde ein Zuwachs von 22,2% ausreichen. Hierfür sehen wir nachfrageseitig keine Anzeichen einer substanziellen Verschlechterung des Marktumfelds und YOC produkt-sowie kapazitätsseitig gut aufgestellt, sodass wir uns am oberen Ende der Top Line Guidance positionieren (MONe: 30,0 Mio. Euro). Zwar sind wir der Auffassung, dass die Ergebniserwartungen des Managements (EBITDA: 4,0-4,5 Mio. Euro; Konzernergebnis: 2,5-3,0 Mio. Euro) vor dem Hintergrund der Ausgangslage nach 9M auf den ersten Blick ambitioniert wirken, erwarten dennoch aufgrund des operativen Hebels im volumenstarken vierten Quartal ein Erreichen des unteren Prognosekorridors (MONe: 4,0 Mio. Euro bzw. 2,5 Mio. Euro).
 
Fazit: Die Q3-Zahlen zeichnen einen in Summe starken Geschäftsverlauf im dritten Quartal und unterstreichen die Fähigkeit, dank der proprietären VIS.X®-Plattform und der High Impact-Werbeformate auch in herausfordernden Zeiten profitabel zu wachsen. Wir halten an unserer Kaufempfehlung bei unverändertem Kursziel von 21,00 Euro fest.
 
 
 
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/28347.pdf

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